基本消息面
周二（2月9日）亚市早盘却急转直下，一度暴跌超70美元，至4987美元/盎司附近，随后快速回升，目前交投于5035美元/盎司附近。整体来看，美元下跌、地缘政治不确定性和央行持续购买仍给金价提供支撑，本周将迎来美国多项关键经济数据，投资者还需留意市场对美联储降息预期的变化。
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美元疲软成金价上涨“催化剂”
美元指数在周一下跌0.8%，触及逾一周最低水平，这一走势直接为以美元计价的黄金提供了强劲支撑。美元走软使得黄金对海外买家的吸引力显著增强，尤其是对那些持有非美元货币的投资者而言，黄金的相对价格更具竞争力。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，美元走势已成为金价的主要驱动因素，而市场对美国经济数据疲软的预期进一步放大这一效应。现货黄金从上周触及的4401美元已经反弹了超过600美元，美国黄金期货周一结算价更是升至每盎司5079美元，显示出多头力量的强势回归。
这一美元疲软并非孤立现象，而是与美国债市收益率的小幅回落密切相关。周一10年期国债收益率下跌至4.198%，30年期收益率也微降至4.847%，这反映出投资者对美联储降息预期的强化。市场通过芝商所的FedWatch工具显示，今年美联储降息约50个基点的概率已然成形，甚至对至少降息25个基点的预期在6月会议前超过50%。在这种背景下，美元的进一步下行空间可能为黄金打开更多上涨通道，尤其是在全球流动性宽松的大趋势下，黄金作为非生息资产的保值功能将更受青睐。
中国央行“囤金潮”筑牢市场底部
另一个支撑金价的关键因素是中国央行的持续增持。最新数据显示，中国1月末黄金储备达7419万盎司，较上月末增加4万盎司，这已是连续第15个月的增长。这种官方购金行为不仅体现了央行对黄金作为战略储备的重视，还为整个市场提供了结构性底部支撑。
B2PRIME Group创始人兼执行董事Eugenia Mykuliak强调，以中国为中心的央行需求已成为重要的稳定力量和市场风向标。这种持续需求在全球不确定性加剧的当下尤为宝贵，它不仅缓冲了金价的下行风险，还在一定程度上抵消了银价等其他贵金属的波动影响——银价上周五急升近10%，本周初又上涨逾7%，与黄金形成互补上涨格局。
值得注意的是，亚洲大国监管机构近期建议金融机构减少持有美国国债敞口，担忧集中风险和市场波动。这一举措进一步凸显了黄金作为多元化资产的吸引力。在美债收益率曲线趋于陡峭（两年/10年期收益率差达71.3个基点）的情况下，投资者转向黄金避险的倾向愈发明显。
本周美国财政部还将发行更多国债，包括580亿美元三年期、420亿美元10年期和250亿美元30年期，这可能加剧债市波动，从而间接推升黄金需求。中国“囤金热”的延续，不仅是国内政策导向的结果，还反映出全球央行对美元霸权潜在风险的警觉，这将为金价提供长期支撑。
美国经济数据“风暴”来袭，美联储政策成关键变量
本周市场焦点无疑转向美国多项经济数据的公布，包括推迟的1月非农就业报告（周三）、消费者物价指数（周五）、零售销售（周二）以及初请失业金人数（周四）。这些数据将为美联储的货币政策提供重要线索，尤其是在新任主席提名人沃什可能上任的背景下。市场调查预计1月非农就业岗位仅增加7万个，这与白宫经济顾问哈西特关于未来几个月就业增长放缓的观点相呼应。若数据疲软，将强化市场对美联储降息的预期，推动金价进一步上行。
美联储理事米兰的最新表态也为这一预期增添变数。他表示，特朗普政府的关税政策影响温和，主要由外国企业和外国人承担，而非美国民众。尽管这一观点与一些研究（如耶鲁预算实验室报告显示每户年均关税负担1400美元）相矛盾，但米兰强调关税尚未引发明显通胀，且基础通胀已接近目标水平。美联储内部认为关税仅导致一次性物价上涨，而非持续通胀，这可能让沃什领导下的联储在今年晚些时候更有空间实施降息。
U.S. Bank Asset Management Group资本市场研究主管Bill Merz指出，通胀温和回落将为收益率曲线提供锚定作用，尽管每日波动存在，但整体趋势支持降息路径。
此外，5年期和10年期TIPS损益平衡收益率分别报2.521%和2.337%，表明市场预期未来10年平均年通胀率约为2.3%。若本周CPI数据低于预期，将进一步压低美元并提振黄金。芝商所FedWatch工具显示，3月会议降息25个基点的概率仅为17.8%，但若数据疲软，这一概率可能迅速上升，黄金多头将迎来新一轮机会。
地缘政治风险加剧黄金避险魅力
除了宏观经济因素，地缘政治不确定性也为黄金提供了额外支撑。俄罗斯国防部通报打击乌克兰军用机场基础设施，而乌克兰称击落大量俄军无人机，前线战斗激烈，这凸显俄乌冲突的持续升级可能引发全球能源和供应链中断，进一步推升通胀预期。
同时，土耳其外长费丹透露，美伊核谈判大门已开，但双方既在“真诚谈判”也在“拖延时间”，谈判与备战同步进行。这种中东紧张局势增加了全球不确定性，投资者往往转向黄金作为避险工具。
最高法院对关税合法性的审查也可能引发政策剧变，特朗普警告称相关裁决将带来灾难性后果。这些事件交织下，黄金的避险属性被放大。周二亚市早盘，现货黄金虽一度失守5000关口，但这更多是获利回吐而非趋势反转，而且随后很快回升至5030美元上方，整体多头格局未变。日本首相高市早苗重申下调食品消费税承诺，也可能刺激亚洲市场流动性，间接利好黄金。
