基本消息面
周五（1月2日），2026年的第一个交易日，现货黄金震荡微涨，目前交投于4048美元附近，涨幅约0.68%；现货白银目前上涨1.6%至72.64美元/盎司附近。
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推动黄金大涨的核心力量：降息、地缘政治与央行买盘
黄金2025年的暴涨是多重有利因素叠加的结果。首先，美联储的降息周期发挥了关键作用。随着美联储逐步下调关键利率，美国公债收益率显著走低，10年期收益率全年下跌标志着自2020年以来首次年度下降，这大大降低了持有无息资产黄金的机会成本。同时，地缘政治热点频发，包括俄乌冲突的持续升级——俄罗斯打击乌克兰能源设施和无人机基地，乌克兰反击俄罗斯炼油厂——进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。全球不确定性让投资者纷纷转向黄金寻求庇护。
更为重要的是，央行强劲买盘成为黄金上涨的坚实后盾。各大国央行持续增持黄金，以多元化储备、对冲通胀和地缘风险。只有少数如俄罗斯因战争需要而出售黄金，其他央行则成为净买家。这种结构性需求，推动黄金价格稳步上行。此外，资金大量流入黄金ETF，也为市场注入了强大流动性。这些因素共同作用，让黄金在2025年实现了64%的惊人涨幅。
年末回调真相：获利了结与保证金上调，非牛市终结
尽管年末金价出现回落，但这更多是短期技术性调整，而非趋势反转。芝加哥商品交易所（CME）在短时间内多次提高贵金属期货保证金要求，引发交易商大规模获利了结，导致价格从近期高位快速回落。假期交易流动性低下，进一步放大了波动性，白银、铂金等日内跌幅巨大。
专家观点认为，这并非机构压制零售投资者，而是交易所维护市场完整性的必要举措。Phoenix Futures and Options总裁凯文·格里迪指出，当前市场被投机者主导，许多算法交易和假期投机行为导致极端波动。白银、铂金和钯金甚至被比作“网红股票”，交易量激增但未平仓合约未大幅变化，显示多为空头来回操作。提高保证金旨在防止爆仓风险，确保期货市场服务于真实对冲需求，而非**。
格里迪强调，矿商不愿卖出、股东反对对冲、央行持续买入，这些基本面买家牢牢掌控市场，卖压有限。年末的500美元投机性上涨已被消化，但核心上涨动力依然强劲。
