基本消息面
周一（12月22日），现货黄金震荡上涨，一度触及4365关口，目前交投于4363.61美元/盎司附近。
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宏观经济影响：降息预期与通胀数据双轮驱动
宏观经济因素是推动黄金价格的核心动力。11月份美国消费者价格指数同比上涨2.7%，远低于经济学家预期的3.1%，这一数据进一步助长了市场对美联储降息的乐观情绪。同时，美国劳工部报告显示，11月份失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平，这凸显了劳动力市场的疲软，强化了宽松政策的必要性。根据伦敦证券交易所集团的数据，交易商继续押注美联储明年至少降息两次，每次25个基点，这直接提振了黄金作为零息资产的吸引力。
然而，美联储内部对降息的分歧也为黄金走势增添了不确定性。纽约联储主席威廉姆斯在上周五表示，不存在进一步降息的紧迫性，他认为当前政策已处于合适水平，重点是支撑就业并引导通胀回至2%目标。相反，美联储理事米兰重申应继续降息，以抵消就业风险。这种政策分歧在债市中体现为收益率攀升，上周五两年期公债收益率上涨2.6个基点至3.486%，十年期收益率上涨3.5个基点至4.151%。日本央行加息至0.75%的举措也导致全球债市疲软，进一步推高了美国收益率曲线，但这反而突出了黄金的避险作用，因为更高的收益率往往会压制股票等风险资产，转而利好黄金。
此外，房地产市场数据也间接影响黄金走势。11月美国成屋销售环比小幅增长0.5%，折合年率413万户，但经济不确定性和高抵押贷款利率抑制了需求，库存触及八个月低点。这反映出消费者信心低迷，密西根大学12月消费者信心指数终值为52.9，低于预期，进一步佐证了经济放缓的迹象。在这种环境下，黄金作为对冲通胀和衰退的工具，其需求预计将持续上升。宏利投资管理的Michael Lorizio指出，即使数据受政府停摆影响而失真，通胀上行空间有限，如果失业率继续每月小幅上升，美联储降息空间可能被低估，这将为黄金提供更多上行动力。
地缘政治因素：俄乌冲突与中东紧张加剧避险需求
地缘政治风险始终是黄金价格的催化剂。近期，俄乌冲突谈判进展成为市场焦点。12月21日，美国总统特使威特科夫表示，乌克兰代表团与美欧伙伴在佛罗里达州举行了一系列富有成效的会议，特别关注和平时间表和后续步骤。乌克兰总统泽连斯基透露，乌美磋商取得建设性进展，涉及结束冲突、安全保障及战后重建的文件条款。同时，俄罗斯总统普京在年度媒体活动中坚持停战要求，指责欧盟“抢劫”俄资产，并表示如果基辅举行大选，俄方愿提供安全保障。这些谈判虽显示出和平曙光，但普京强调乌克兰和欧洲需采取下一步行动，莫斯科不认为基辅已做好准备，这意味着冲突短期内难以完全化解，持续的不确定性将支撑黄金的避险买盘。
此外，中东局势的紧张进一步放大地缘风险。12月21日，以色列国防军连续对黎巴嫩南部发动空袭，针对黎巴嫩真主党成员，这可能引发更广泛的地区冲突。英国首相斯塔默与美国总统特朗普通话，讨论俄乌进展和中东局势，强调深化两国关系，而法国总统府表示将在数日内确定马克龙与普京的对话方式，以推动持久和平。这些事件虽未直接导致黄金暴涨，但它们强化了全球不稳定氛围，推动投资者转向黄金作为安全港湾。历史经验显示，地缘冲突往往会放大黄金的波动性，尤其在当前美联储政策摇摆不定的背景下。
