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外汇市场分析：非农预期支撑美元短期走强 剧烈恶化方可能引发显著波动
亚盘市场行情
周四，美元指数连涨三日，盘中逼近99关口，截至目前，美元报价98.97。
外汇市场基本面综述
美联储
①米兰：预计在2026年将进行约150个基点的降息。
②特朗普称已决定下一任美联储主席人选。
③贝森特敦促美联储进一步降息，并称预计特朗普将在本月宣布美联储主席人选。
委内瑞拉局势
①美能源部长：委石油产量在18个月内可能增长50%。
②美参议院寻求限制特朗普对委继续动武，特朗普对5名“倒戈”的共和党人发出威胁。
③美媒：特朗普筹划控制委国有石油公司，目标是将油价压低至50美元/桶。
④委内瑞拉重申致力于深化与中国的经济和贸易协定。
⑤委内瑞拉股指近期暴涨124%，外国投资者寻求入场机会。
市场消息：美国大使馆发出警告称，未来几天乌克兰可能会遭受一次大规模空袭。
泽连斯基：乌美安全保障文件就绪，将由两国领导人最终敲定。
伊朗实施网络管控。
美国至1月3日当周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期的21万人，前值由19.9万人修正为20万人。
美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差。
特朗普：我不需要国际法。
特朗普指示购买2000亿美元购买住房抵押贷款支持证券。
美国方面讨论支付1万~10万美元来收买格陵兰岛居民。
机构观点汇总
市场分析师Julian Pineda：非农难有惊雷，美元反弹逻辑仍在
美国即将公布12月非农数据，市场一致预期12月新增就业岗位约为6万个，略低于前值的6.4万个。整体来看，市场仍预计就业增长维持在正区间，尚未出现足以引发对短期劳动力市场明显放缓的担忧。
相较于单一的就业增量数据，本次非农报告的核心意义在于其是否会验证或修正美联储在2026年初的政策判断。近期，市场隐含的利率概率已开始发生变化。对于1月29日的美联储利率决议，维持原利率不变的概率现在仍定价为90%，更值得关注的是，3月18日会议上美联储维持原利率不变的概率达到58.94%，高于12月初的定价。这一变化表明，市场正在下调对就业显着放缓的预期，因此认为2026年初缺乏迫切降息的理由。
货币政策预期的调整推动美国国债收益率趋于稳定，尤其是10年期国债收益率回升至4.2%附近。收益率反弹重新提升了固定收益资产的吸引力，可能吸引寻求短期稳定回报的海外资本流入，并对美元形成持续支撑。这一背景有助于解释近期美元指数的企稳回升。
综合来看，当前市场定价更偏向于非农数据表现尚可的情形。然而，若就业数据意外显着走弱，市场对利率已经触及中性水平的共识可能迅速被打破，支持降息以稳就业的预期权重将明显上升。在这种情境下，美债收益率或将承压回落，美元强势也可能随之减弱，美元指数在数据公布后重新面临下行压力的可能性将明显上升。
市场分析师Matt Weller：领先指标向好，但市场反应料平淡
交易员和经济学家普遍预期，即将公布的非农就业报告将显示美国新增就业岗位6.6万个，平均时薪环比增长0.3%（同比增长3.6%），失业率或小幅下降至4.5%。
随着政府停摆结束后经济数据发布回归正轨，经济学家认为美国劳动力市场在12月仍延续着“低招聘、低解雇”的格局。交易员对美联储本月暂停降息抱有信心，除非数据出现剧烈恶化（如就业大幅下降或失业率升至4.7%以上），否则市场反应可能相对有限。值得注意的是，最高法院可能随后就特朗普的“紧急”关税案作出裁决，这可能分散部分对就业数据的关注。
市场反应或相对平淡的另一原因在于非农调查回复率的结构性下降。过去十多年来，美国劳工统计局的回复率显着降低，增加了数据的不确定性。展望2026年，在依赖调查类经济数据时应更加审慎，并综合多源信息进行判断。
我们重点关注四项历史上较可靠的领先指标，以辅助预测本月非农就业：ISM服务业就业分项指数从48.9升至52.0；ISM制造业就业分项指数从44.0微升至44.9；ADP就业报告显示新增4.1万个岗位，高于前值但低于预期；初请失业金人数的四周均值降至21.2万人，低于上月的21.7万人。
综合这些指标及我们内部模型的分析，领先信号显示本次非农就业数据可能高于预期，新增就业人数或在8万至12万人之间。然而，鉴于调查回复率有限，预测仍存在较大不确定性。
荷兰国际银行：收入水平成为欧元区经济增长的掣肘，第四季度GDP增速料不尽人意
欧元区在2026年的核心问题在于，财政刺激将于何时开始提振经济增长。最新的信心数据显示，当前欧元区经济仍显疲软，尽管失业率维持在历史低位附近。
最近公布的欧元区12月经济景气指标从97.1微降至96.7。虽变动不大，但反映出经济仅呈现温和增长，未见明显加速迹象。工业景气度略有改善，尤其新订单小幅回暖。然而，鉴于新订单与生产预期指标仍低于10月水平，很难将此视为投资复苏的起点。服务业需求报告走弱，也支撑了第四季度GDP增长预期疲软的观点。
尽管消费者对近期家庭财务状况的看法更为积极，但11月消费者信心仍出现下滑。对未来数月的担忧加剧，包括对失业问题的忧虑上升。这与今日公布的积极失业数据形成反差（11月失业率6.3%，低于10月的6.4%）。失业率在当前水平附近徘徊已有时日，这是有史以来该系列数据的最低水平。
展望2026年，我们预期在更强劲的消费支出和投资推动下，经济增长将逐步加速。目前，低迷的消费者信心仍是家庭支出增长的主要障碍，尽管实际工资正增长确实为消费提供了一定顺风。对于投资而言，关键问题在于承诺的财政刺激何时能够真正落地生效。
澳新银行：关税影响已经驯服，未被“污染”的数据也能表现优秀？
预计美国12月核心CPI月率录得0.27%，年率因此保持在2.7%。而整体CPI月率则将录得0.3%，年率同样为2.7%。此前美国联邦政府停摆导致劳工统计局未能收集10月及11月部分CPI数据，加之其对此类事件的统计调整方法，使得当前通胀年率低于实际情况。
值得注意的是，9月至11月期间住房成本涨幅低于趋势水平，预计仅为0.2%。这一情况将在4月住房样本组更新时得到修正，届时可能出现较大幅度的调整。
关于12月数据，我们建议不宜过度解读环比变化，因政府停摆造成的数据中断显着增加了不确定性。报告期内，假日需求可能影响了机票、外宿及餐饮价格。我们将重点关注关税对核心商品通胀的影响是否可控，以及是否引发更广泛的价格上涨。根据美国能源信息署数据，12月汽油价格环比下降0.5%。
长期通胀预期指标保持稳定：第三季度共同通胀预期指数为2.1%，密歇根大学12月发布的5-10年通胀预期从4月互征关税后的4.4%降至3.2%，表明关税政策带来的影响相对短暂。
在2025年12月利率决议中，更新的经济预测（SEP）显示，联邦公开市场委员会成员对通胀将在中期回归目标充满信心。整体及核心个人消费支出通胀不确定性的扩散指数已连续三个季度下降，回归至2024年中水平。然而，委员会在实现通胀目标的最佳策略上存在分歧，多位地区联储主席倾向于比理事会更缓慢的宽松步伐。
（一外汇网编辑：林雪）
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