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外汇市场分析：日本政策变局 史诗级日债重定价
亚盘市场行情
上周五，美元指数在98关口附近震荡，最终收涨0.113%，截至目前，美元指数报价98.09。
外汇市场基本面综述
泽连斯基称，美乌安全保障已100%达成一致，特朗普则表示已达成95%。
特朗普在会见泽连斯基前，先与俄罗斯总统普京进行了通话。
泽连斯基提及，会谈中讨论了全民公投，并考虑将其纳入和平计划。
特朗普形容当前进展“非常接近达成协议”，但俄乌双方在关键领土问题上尚未取得一致；不排除举行三方会晤的可能性。
当地时间12月27日凌晨起，俄军对乌克兰首都基辅等多地发起大规模空袭，主要目标是能源和民用基础设施。俄军同时控制了扎波罗热地区的古利亚伊波列及斯捷普诺戈尔斯克两市。
柬埔寨与泰国就柬泰边界总委员会会议联合声明草案达成共识。特朗普对此评论称：“泰柬冲突将停火，美国才是‘真正的联合国’。”
沙特再次空袭也门南方过渡委员会目标。
机构观点汇总
分析师Julian Pineda：2026日元反弹路径展望：利差承压未止，转机正在酝酿
2025年末，美元/日元维持于年度高位附近，呈现看涨倾向。日元疲软主要源于日本在全球主要央行中处于极低的利率水平，这削弱了其固定收益资产的吸引力，进而限制了对日元的需求。当前日本央行政策利率为0.75%，虽高于年内大部分时间的0.5%，但仍显着低于美国、加拿大及欧元区等主要经济体，使得日元在利差层面持续承压。
展望2026年，日本央行可能成为少数计划加息的央行之一，预计将政策利率从0.5%上调至0.75%。这一转向的关键驱动在于通胀形势的结构性变化，此前被视为暂时的物价上涨已演变为持续性压力。通胀数据自2025年8月触底2.7%后，于10月回升至3.0%，持续高于央行2%的目标，显示通胀风险再度凸显。若维持超宽松政策，央行可能面临通胀失控的压力。
此外，日本薪资增长正处于三十年来高位，2024年平均涨幅达3.6%，预计2025年底将超过4.0%。若涨薪趋势延续，可能进一步提振国内消费，加剧通胀上行压力。同时，日元长期疲软已成为经济与政治层面的焦点问题。首相高市早苗近期指出，日元弱势推高进口成本、加剧国内物价压力，是日本经济的主要风险之一。这意味着除了可能的政府干预外，日本央行也需要通过货币政策正常化来支撑日元汇率。
综合来看，2026年日元走势可能呈现“先抑后扬”格局：年初或仍受利差压制而相对疲软，但随着日本央行启动加息、通胀与薪资增长形成联动，日元复苏潜力将逐步增强。作为全球少数可能加息的央行，日本有望吸引更多资金回流，提振日元需求。若美联储在2026年维持中性甚至偏鸽立场，美元/日元可能逐步转向看跌。货币政策差异的收敛，将成为2026年日元汇率的关键驱动因素。
丹斯克银行：明年有哪些汇市大考？2026必须关注的重大风险日程表
2026年1月21日：最高法院举行关于美联储理事库克任期的听证会。案件核心在于总统是否有权罢免在任美联储理事，其结果将直接关系美联储的独立性与制度稳定性，对货币政策预期及市场信心可能产生深远影响。
2026年5月：美联储主席鲍威尔任期结束，特朗普总统对下任主席的提名将成为关键决策。若新任主席政治色彩显着，鲍威尔可能选择留任理事会（史上罕见），从而影响FOMC内部动态。尽管美联储信誉受损概率较低，但一旦出现政治化倾向，可能对股、债、汇市造成广泛冲击。
2026年初至6月：最高法院将就《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税使用作出裁决。预计法院将部分限制行政当局权限，可能降低实际关税水平、影响贸易流向与财政收入，并约束未来贸易政策工具箱的使用。
2026年7月：《美墨加协定》正式审查程序启动，可能引发条款重谈或调整。在特朗普以关税为谈判杠杆的背景下，国际贸易谈判预计将呈现持续反复的特征。
2026年1月30日及全年的财政风险：临时拨款将于1月30日到期，国会需就医疗补贴与拨款法案达成协议，否则政府可能再度面临停摆。若关税收入因司法裁决受限，或政府推出额外财政刺激，市场对财政可持续性的担忧可能升温。2026年财政赤字预计超GDP的6.5%，处于非危机时期高位，将制约未来政策应对空间。
2026年11月：美国中期选举临近，国内政治博弈加剧。历史规律显示执政党在中期选举常处劣势，民主党有望重夺众议院，但在参议院净增至少4席难度较高。生活成本压力仍是选民焦点，可能限制白宫在选前采取激进关税等不受欢迎政策，但也可能推动新一轮财政刺激立法。
荷兰国际银行：2026年消费者展望：若CPI超预期下行将成年度最大惊喜，实际工资或因“价格崩塌”而获得超额红利
对于欧元区家庭而言，2025年是购买力持续修复的一年。欧元区实际工资平均增长了2.6%，但各国的复苏进程存在显着差异。其中领跑的是意大利、荷兰、德国，尤其是西班牙，其实际工资增长均高于平均水平。而比利时和法国的实际工资增长则明显缓慢。
在整个2025年期间，名义薪资增长已开始逐步放缓，但失业率始终维持在历史低位。这种“低失业、慢调薪”的局面为经济提供了韧性。展望明年，我们预计失业率将继续保持低位，而名义薪资的增长幅度将相较今年进一步收敛。
尽管薪资增长放缓，但消费者的购买力仍将受到以下三大因素的支撑，我们预计消费者价格指数（CPI）的涨幅将略低于今年，维持在2%以下：
欧元走强： 汇率优势降低了进口成本。
进口竞争： 来自亚洲进口商品的竞争对终端售价产生了压制。
能源成本下降： 这是最核心的驱动力，低廉的能源价格将直接释放家庭的盈余资金。
虽然购买力仍在提升，但2026年实际工资的增长速度将比今年有所减缓。虽然并非我们的基准预测情景，但如果通胀出现超预期下行，实际工资将意外受益，从而为消费市场带来额外的超额红利。
（一外汇网编辑：林雪）
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