年末收官之际，外汇市场多空因素交织博弈。2025年12月25日操盘需重点关注全球货币政策分化、地缘政治局势变动及主要经济体政策预期调整等核心变量，以下为影响市场的关键利好与利空消息汇总。
一、核心利空消息（压制风险货币，利好避险资产）
1. 美联储降息预期收敛，美元短期支撑增强。美联储理事米兰近期表态支持降息50个基点的必要性有所减弱，市场对2026年美联储大幅降息的预期显著收窄。此前美联储2025年已累计降息75个基点，当前政策转向谨慎缓降态势，叠加美国关税政策的通胀传导效应逐步显现，可能进一步限制降息空间，对美元形成阶段性支撑，压制欧元、英镑等非美货币。
2. 地缘政治风险犹存，避险情绪阶段性升温。欧盟宣布将针对俄罗斯的经济制裁措施延长6个月至2026年7月31日，同时俄罗斯已开始撤离驻委内瑞拉外交官家属，伊朗多个城市举行导弹演习，多重地缘冲突线索持续扰动市场情绪。此外，美国政府动态加剧不确定性，特朗普批准建造两艘全新战列舰并增加航空母舰，同时召回48名驻外大使，地缘博弈升级可能推动资金流向日元、黄金等避险资产。
3. 英国央行宽松压力仍存，英镑承压。英国央行2025年已连续第六次降息，累计降幅达150个基点，当前市场仍预期其2026年可能继续降息，成为主要发达经济体中少数仍维持宽松预期的央行。宽松政策延续叠加经济复苏乏力，英镑短期仍面临下行压力。
二、核心利好消息（提振风险货币，压制避险资产）
1. 全球货币政策分化，非美货币获差异化支撑。欧洲央行已进入政策观察期，自2025年7月起持续维持利率不变，未来再次降息门槛较高，欧元区经济微弱复苏与通胀回落态势为欧元提供支撑。日本央行逐步退出超宽松政策，12月19日宣布加息25个基点，推动货币政策正常化，日元吸引力稳步提升。此外，澳元、新西兰元受益于央行暂停降息，市场预期澳大利亚央行2026年第三季前或启动加息，新西兰元则依托国内基本面改善及加息预期获得支撑。
2. 美元长期走弱趋势未改，非美货币长期机遇显现。2025年美元指数整体呈现高位回落、区间震荡走势，华尔街日报美元指数较去年年底下跌约6.5%，有望创下2017年以来最差年度表现。全球外汇储备中美元占比连续11个季度低于60%，创下30年来新低，美元霸权加速衰落的背景下，欧元、日元及部分新兴市场货币长期存在估值修复空间。
3. 风险情绪边际改善，商品货币获提振。瑞典克朗近期领跑十国集团货币，受益于欧洲市场风险情绪改善及800亿瑞典克朗扩张性财政预算支撑，带动欧洲风险货币整体情绪回暖。同时，全球资本流向重构，美联储降息引发的美元资产收益率下降，推动国际资本涌入新兴市场等高增长区域，间接利好商品货币及新兴市场货币。
三、操盘提示
短期需重点关注美联储政策预期变动及地缘政治突发消息，美元或维持区间震荡；中长期来看，美元走弱趋势明确，可逢低布局欧元、日元等强势非美货币。操作上需控制仓位，警惕年末市场流动性萎缩放大汇率波动风险，密切跟踪元旦后美联储主席任命及主要央行议息会议动向。
