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外汇市场分析：降息门槛抬高、告别‘预防’ 市场聚焦下一任主席 哈塞特胜券在握？
亚盘市场行情
上周五，美元指数震荡上行，盘中一度逼近99关口，截至目前，黄金报价98.59。
外汇市场基本面综述
美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储主席威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策；克利夫兰联储主席哈玛克表示，其更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测，倾向于将利率维持稳定至明年春季。
下任美联储主席候选人哈塞特：美国通胀实际上是低于目标的，美联储“有充足空间”降息。
知情人士：美联储理事沃勒与特朗普就美联储主席一职进行了面试，理事鲍曼已不再是该职位的候选人。
日本自民党官员称有必要就“无核三原则”的定位展开讨论。
乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展；乌克兰总统泽连斯基：美国提议与乌克兰、俄罗斯代表举行三方会谈。
欧盟批准2026-27年为乌克兰提供900亿欧元无息贷款。
以色列官员计划向特朗普通报可能对伊朗发动新一轮打击的计划。
机构观点汇总
分析师Mike Maharrey：美联储的“鹰派”点阵图只是故布疑阵，新一轮QE悄然启动
随着美国最新的CPI数据公布，是时候回顾上周有关于美联储12月利率决议的内容了。无可争议的是美联储在缺乏数据的支撑下仍然选择降息25bp，而在点阵图中却故作鹰派，显示明年和后年可能只各降息一次。但在我看来这简直荒唐，因为决定降息本身就是鸽派的，而真正坐实这一点的，是他们声明里那段不起眼的话：他们决定开始购买短期国债，以确保银行体系有“充足的”准备金。
这句话“中译中”的意思是就是，美联储的资产负债表又要开始膨胀了。他们在重新启动印钞机，创造新美元来购买政府债券，为市场注入流动性，压低利率，最终推高一切风险资产的价格。但他们绝不会称之为“量化宽松”，因为这个词太刺耳了。他们会用“技术性操作”或“准备金管理”这样的词汇来粉饰。所以别被他们的把戏所愚弄了，声明的内容和进行QE的本质是完全一致的。
他们采取这一做法的根源就是美国的债务问题。截止至今，美国头顶上悬着超过38万亿美元的国债，赤字还在飞奔。这个系统根本无法长期承受高利率，高昂的借贷成本会让整个游戏玩不下去。所以，继10月会议宣布停止QT并在本次会议上重启QE是顺理成章的。
在后续的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔还在试图扮演“硬汉”，称这次降息是“艰难的决定”，还搬出内部有三张反对票（确实是2019年来首次）来证明他们的“审慎”。我把这套把戏称为“口头干预操作”——用强硬的话术引导市场预期，但你的眼睛必须盯紧他们的实际行动。而行动说明一切：政策正在转向宽松。
此外，市场反应说明了一切，美国股市应声上涨，因为更便宜的钱要来了。国际
现货黄金也在此期间上涨了近88美元，国际
现货白银突破上行，一度不及67美元。美元则走软，这就是市场在用脚投票，告诉我们通货膨胀不会只停留在超市账单上，它首先会涌入金融资产，吹大资产泡沫。
法巴银行：欧洲央行进入降息休眠期，政策路径将在2027年逆转
在我们的基准情景下，欧洲央行可能在2027年第三季度加息。相较于过往决策周期，各央行的政策触发门槛均已显着提高，其中欧洲央行的情形尤为特殊。对欧央行而言，短期内“更高的行动门槛”主要指向进一步的宽松方向。鉴于其2026年通胀预测低于目标水平，进一步降息在理论上具备合理性。若采用偏鸽派的风险管理框架，在经济更易受负面冲击或正面因素未如期兑现的情况下，政策天平可能再度向降息倾斜。然而，这一鸽派解读面临多重因素的制约。一方面，部分决策层成员持有更偏鹰派的立场；另一方面，欧元区经济增长动能已现回暖迹象。同时，欧央行货币政策整体已回归中性区间，这也支持其维持当前政策立场更长时间。我们预计，这一按兵不动的阶段将持续至2027年年中。欧央行的下一步行动更可能是在2027年第三季度加息25个基点，并于年底前再次加息。相较于美联储、英国央行及日本央行，欧央行当前处境相对从容，但欧元兑美元因货币政策分化而走强，亦构成另一重制约。
瑞典北欧斯安银行：日本央行虽加息但缺乏紧迫感，下一次动手恐等到明年X月
日本央行(BOJ)如预期将政策利率上调至0.75%。央行维持其基准情景，即潜在CPI通胀将“大体上符合2%的价格稳定目标”。此外，日本央行认为实现该基准情景的可能性正在“上升”。
尽管对工资和通胀前景表现出更大的信心，但日本央行并未表示改变政策正常化的步伐。虽然通胀背景长期以来证明加快利率调整步伐是合理的，但央行仍保持渐进调整的倾向。事实上，2名持不同意见的委员自9月以来一直表示价格稳定目标已经实现。
虽然日本央行为2026年进一步加息保留了空间，但市场目前已习惯预期鸽派加息。因此，我们预计下一次加息的最早窗口期将在2026年6月/7月左右。此外，日本央行并未表示其对中性利率的估计范围有任何改变。央行早些时候曾表示中性政策利率约为1.00-2.50%。因此，我们仍预计终端利率将为1.00%。
在日本央行缺乏很快再次加息的更强有力承诺的情况下，最顺势而为的操作是买入美元/日元。(金十数据APP)
布朗兄弟哈里曼银行：别过度相信市场的“鸽派”解读！日本央行加息门槛其实“很低”
日本央行一致投票通过将政策利率上调25个基点至0.75%（符合市场普遍预期），并强化了其紧缩倾向。日本央行指出，鉴于实际利率处于极低水平，央行将继续上调政策利率并调整货币宽松的程度。受此影响，美日飙升超1%，原因是市场认为日本央行可能为长期维持宽松政策留有了余地。日本央行并未如市场参与者预期的那样缩窄其对中性利率范围的估算，央行仍认为中性利率处于1%至2.5%这一较宽的区间内。
我们建议淡化这种对日本央行的‘鸽派’解读。在我们看来，日本央行进一步加息的门槛很低。首先，日本央行警告称‘企业积极定薪行为中断的风险较低’，这暗示潜在的工资和通胀压力可能会持续。其次，日本央行行长植田和男指出，当前的政策利率距离中性利率区间的下限仍有一定距离。
掉期曲线目前押注日本央行将在未来两年内加息75个基点，而美联储则将降息50个基点。因此，美元/日元有空间向两年期隐含政策利差收敛，并向140.00附近的水平回落。
（一外汇网编辑：林雪）
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