12月以来，外汇市场在美联储政策预期、主要经济体数据分化及地缘风险缓和的多重作用下波动加剧。本周美联储议息会议临近，叠加各国关键经济指标密集发布，市场方向愈发关键。以下为当前影响外汇市场的核心利好与利空因素梳理。
一、美元：降息预期主导利空，信用支撑存韧性
利空因素集中释放：美国11月ADP就业减少3.2万人，创2023年3月以来新低，上周初请失业金人数19.1万人低于预期，就业市场降温信号强化降息逻辑。CME FedWatch工具显示，市场押注美联储本周降息25BP的概率已升至89%。同时，特朗普政府关税政策动摇美元信用基础，11月底美元指数反弹至100附近后再度承压，技术面已失守50日均线，99.0成为短期多空分水岭。
潜在支撑显现：美联储独立性仍存，鲍威尔此前顶住政治压力维持政策定力，市场对“央行沦为政治工具”的担忧边际缓解。此外，国际金价与美元负相关性打破，黄金交易需求扩张为美元提供隐性支撑。
二、人民币：外贸韧性托底，升值动能强化
利好逻辑凸显：海关总署数据显示，前11个月我国外贸进出口总值增长3.6%，11月出口增速加快至5.7%，民营企业进出口占比提升至57.1%，贸易结构持续优化。经济基本面稳健叠加美元走弱，推动人民币对美元中间价升至7.0733，离岸价一度突破7.06，创2024年10月以来新高。10月北向资金增持中国国债规模突破3.2万亿元，外资流入进一步巩固汇率支撑。
风险提示：中银证券管涛提醒，人民币升破7关口可能性存在，但需警惕美元反弹及政策节奏变化带来的单边行情逆转风险，企业需强化汇率风险管理。
三、非美货币：欧日政策转向，商品货币分化
欧元与日元：政策利好主导：欧元兑美元在九连阳后维持反弹态势，5日线1.1650形成有效支撑，德国通胀稳定及制造业PMI预期改善强化多头信心。日元则受日本央行加息预期驱动，美元兑日元下探155.50区间，植田和男释放鹰派信号后，市场定价12月加息概率升至73%。
商品货币：多空博弈加剧：澳元受益于美澳政策分化，但铁矿石价格受中国地产需求拖累预计明年再降4%，制约升值空间，技术面头肩形态提示回调风险。加元则获加拿大第三季度GDP超预期支撑，美元兑加元维持箱体震荡，等待美国制造业数据指引方向。
四、操盘核心关注点
短期需聚焦周三美联储议息决议，降息落地力度与政策声明将决定美元中期走向。同时关注中国11月外汇储备数据、欧元区制造业PMI及日本央行利率决议。操作上，美元空头需警惕政策预期透支风险，人民币多单可依托7.08支撑持有，欧元需关注1.1700阻力位突破情况，避免追高非美货币单边行情。
