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外汇市场分析：美联储购债、日本资金见顶、英财政隐忧 流动性成比利率更紧迫议题
亚盘市场行情
上周五，由于投资者加大美联储在12月降息的押注，而美国假期又使流动性趋于稀缺，截至目前，美元报价99.44。
外汇市场基本面综述
特朗普
撤销美国前总统拜登通过自动签名装置签署的所有文件。
不要过度解读美国关闭委内瑞拉领空的举动。这并不意味着空袭迫在眉睫；特朗普证实他与委内瑞拉总统马杜罗通了电话；美战机在委海岸附近盘旋，委内瑞拉启动军演应对“封锁空域”。
我知道我要选谁当美联储主席，我很快就会宣布。
再次喊话最高法院，要求其就关税问题作出正确的判决。
将永久暂停来自“第三世界国家”的移民。
俄乌和谈进展：
1、美乌新一轮会谈结束，鲁比奥称富有成效但强调仍有工作要做。
2、泽连斯基宣布总统办公室改组；乌克兰总统泽连斯基幕僚长叶尔马克宣布辞职。
3、俄总统新闻秘书：俄乌问题解决进程正在加快。
市场消息：英国加入欧盟旗舰国防基金的谈判以失败告终。
日本防卫开支突破11万亿日元。
美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：如果被提名担任美联储主席，“将非常乐意任职”。
美国暂停向持有阿富汗护照的个人签发签证。
机构观点汇总
荷兰国际：12月降息并非板上钉钉，小心美联储偷走这一备受期待的“圣诞大礼”
金融市场目前以至少90%的确定性定价了美联储将在12月降息。倒不是我们不同意这些预期，我们同意，但这一切看起来远比投资者所认为的更具不确定性。以美联储为例，10天前，市场对12月降息的定价概率只有35%。市场想法发生转变是因为美联储一些有影响力的官员，包括美联储威廉姆斯在内都表态支持12月降息。而且9月份的非农就业报告也被解读为略显鸽派，因为上升的失业率目前被认为对美联储的影响超过了强于预期的非农就业数据。但美联储或许不太可能作出令市场意外的决定，因为尽管美联储内部存在分歧，支持继续降息的理由依然充分。
目前我们已确认，在12月美联储政策会议之前，不会再有新的官方就业数据或通胀数据发布。即将公布的其他数据很可能强化市场对美联储降息的预期——ISM制造业指数预计将持续处于收缩区间，而ISM服务业指数则有望向中性水平靠拢。此外，疲软的核心CPI和PPI报告表明，关税措施对通胀的实际影响远不及预期，这一趋势也将在本周公布的9月核心PCE指数中得到体现。尽管美联储内部部分鹰派官员仍保持警惕，但关税政策传导至物价所需时间越长，能源成本下降、工资增长放缓以及住房租金增速减弱等因素对冲通胀的时间窗口就越充裕。我们认为这为美联储应对就业市场持续疲软的风险提供了政策空间，预计2026年至少还将进行两次降息。在此背景下，建议同时关注即将发布的ADP私营部门就业数据。我们预测就业增长将为零，但基于周度数据表现，实际就业人数存在下降风险。
瑞穗银行：220亿缓冲空间为英国财政大臣赢得时间，但仍需警惕“后置型”整固的期限溢价风险
市场已充分消化了秋季预算的影响。虽然财政大臣里夫斯避免了最糟糕的情境，但隐忧尚存。回顾整个预算案的细节：
1、财政大臣公布的财政缓冲空间约为 220亿英镑，略高于预期，这令市场感到意外，并引发了英镑利率市场的首轮反弹（收益率下行）。
2、她宣布的各项措施与过去几个月媒体的头条新闻及泄密内容基本一致，因此并无意外，唯一的插曲是预算责任办公室（OBR）的文件被提前泄露。此外，并未出台可能推升通胀的措施。
3、2025-26财年的国债发行计划上调了 46亿英镑，处于市场预期范围的下限。此外，长期国债和通胀挂钩国债的发行份额被削减，而中期国债的份额则有所增加。
这一发行结构的调整引发了英镑利率曲线大幅“牛市趋平”，英债在资产互换利差层面也出现走强，且主要由长端驱动。在这些利好消息之下，我们也看到整个预测期内的借款规模有所增加，且2030-31年的中央政府净现金需求较2029-30年有所上升。这让人不禁质疑预测期末的数据以及这种**“后置型”财政整固计划是否真正可信。
市场目前尚未过度关注这一阴暗面，但在我们看来，这暗示政治与财政的期限溢价随时可能卷土重来（尽管得益于发行量的削减，30年期国债可能受到的冲击相对较小）。至少现在，财政大臣拥有更大的缓冲空间，以应对任何不受欢迎的国债收益率上行。
瑞银：预算案对经济影响有限，英镑看多观点未变
财政大臣里夫斯的第二份预算案依旧延续加税并扩大财政支出的基调。虽然生产率被下调的预期成真，但其他方面的数据更好，尤其是税收收入高于此前预测。因此，财政大臣需要弥补的财政缺口最终比担忧的更小。尽管如此，预算案仍推进了大规模的加税措施，以支持额外开支。同时，政府在预测期末对财政目标的缓冲空间也明显扩大，从99亿英镑提升至220亿英镑，相当于GDP的0.6%。预算措施在税收与支出之间取得的组合，对经济增长本身的影响不大。更重要的是一系列旨在降低家庭成本的举措，其中大部分属于监管层面的改革，这将带来更低的通胀表现。英国央行可能会将这一影响视为暂时性的，我们仍认为英国央行将在12月降息。
在财政大臣发表演讲前，市场出现明显波动，投资者消化了英国预算责任办公室报告提前泄露所带来的影响。预算案的最终效果是未来几年英国国债发行量低于预期，加上财政缓冲大于市场先前的判断，使得英国国债收益率小幅回落，同时进一步降息的预期也强化了这一走势。近期受预算传闻影响而震荡的英镑则在当天小幅走高。我们继续预期，在未来数月美元走弱的背景下，英镑将逐步走强。
CNBC：如果哈塞特当选美联储主席，利率恐降至……
美国银行分析师表示，如果凯文?哈塞特（Kevin Hassett）被提名担任下一任美联储主席，他可能会试图将利率降至远低于3%的水平。
在一份报告中，包括Aditya Bhav在内的策略师预测，哈塞特在执掌美联储期间将主张大幅降低借贷成本，这与美国总统特朗普的频繁呼吁相呼应。
分析师表示，哈塞特是否能成功大幅降低利率，不仅取决于数据流，还取决于制定利率的联邦公开市场委员会的构成。目前美国利率的目标区间为3.75%至4%。
他们写道：“如果经济像我们预期的那样有弹性，而且委员会的人员变动有限，哈塞特可能很难提出大幅降息的理由。”他们称哈塞特是“寻求可信度的鸽派”。
（一外汇网编辑：林雪）
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